博士眼镜募资扩店遭问询：毛利率下降，历史收购项目不及预期

南方财经9月11日电，博士眼镜（300622.SZ）近日披露可转换公司债券发行方案，拟募资不超过3.75亿元用于四大项目：连锁眼镜门店建设及升级改造项目（1.8亿元）、总部运营管理中心及品牌建设项目（0.7亿元）、数字化平台升级建设项目（0.7亿元）及补充流动资金（0.55亿元）。不过，深圳证券交易所就该募资方案出具审核问询函，公司营收增长与利润下滑的反差、项目可行性被重点关注。

其中，核心项目“连锁眼镜门店建设及升级改造”计划三年内新增225家智能眼镜门店，年均开店75家，高于2020–2024年年均72.4家的历史水平。2025年开店目标更提升至80家。值得关注的是，募投方案预设年闭店率为10%，而公司2024年实际闭店率仅为6.67%。若新店选址不当或商圈培育不及预期，可能加剧经营压力。报告显示，2023–2024年公司综合毛利率从63.07%逐年降至61.71%，新项目预测坪效值亦低于历史均值，但成熟商圈优质门店资源稀缺，宝岛眼镜、亮视点等对手已完成核心地段布局，新店拓展面临“卡位战”风险。

此外，公司收购的活跃门店数进展也不顺利。2023年，公司耗资3145万元收购汉高信息与镜联易购，但二者经营持续未达预期。镜联易购活跃门店数从2023年的432家锐减至2024年的44家，2024年交易额403.10万元，远未达成“2024年活跃门店7000家、交易额1.5亿元”的承诺。2024年末，公司对汉高信息、镜联易购相关商誉全额计提减值准备，叠加无形资产减值，合计减值损失1567.01万元。