浙江国资“A+H”换股方案市场反应分化 镇洋发展股东现金选择权受关注

财联社9月3日讯（记者罗祎辰）今日，市场对于浙江国资旗下浙江沪杭甬（00576.HK）和镇洋发展（603213.SH）换股吸收合并预案的反应明显分化。

浙江沪杭甬昨日晚间发布公告，公司A股发行价定为13.50元/股（公司股票昨日收盘价为6.76港元/股），在溢价发行刺激下，公司股价结束“8连跌”，今日以3.85%的涨幅收盘。反观镇洋发展，股价明显受挫，根据镇洋发展昨日晚间发布的公告，其换股价为14.58 元/股，低于停牌前一个交易日15.29元/股的收盘价，受此影响，公司股票今日以3.01%跌幅收盘。

在社交媒体上，部分镇洋发展的股东开始关注后续现金选择权。参考过往案例，现金选择权方案往往在交易预案发布后，间隔约1-3个月才随交易报告书一并披露。

据本次交易预案，浙江沪杭甬以发行A股股票方式换股吸收合并镇洋发展，发行价格为13.50元/股，镇洋发展的换股价定为14.58元/股，合并的换股比例为1:1.0800，即镇洋发展换股股东所持有的每1股股票可以换得1.0800股浙江沪杭甬发行的A股股票。

本次换股吸收合并完成后，镇洋发展将终止上市并最终注销法人资格，浙江沪杭甬为本次吸收合并发行的A股股票及原内资股将申请在上交所主板上市流通，从而实现“A+H”两地上市。

为促成本次交易，两家上市公司都强调交易定价存在溢价。镇洋发展在公告中注明14.58元/股的换股价是以定价基准日前120个交易日的均价11.23元/股为基准，给予29.83%的溢价率。同期，浙江沪杭甬也提到，本次A股发行价为13.50元/股，较每股浙江沪杭甬H股于2025年9月2日的收市价6.76港元/股溢价约119.01%。

不仅如此，浙江沪杭甬作为存续公司还给出了颇为诱人的分红承诺，即自本次交易完成年度起的未来三年（含交易完成当年）内，存续公司每年以现金形式分配的利润每股将不低于0.41元。据悉，作为港股红利股之一，浙江沪杭甬2024年度现金分红约为0.41港元/股（折合人民币0.38元/股）。同在浙江省交通投资集团有限公司旗下，镇洋发展在利润持续缩水的情况下也坚持分红，2024年每股派发现金红利0.265元（含税）。

虽然这起交易存在一定溢价以及较高分红承诺，但两家公司股价对此反应明显不同。财联社记者注意到，主营氯碱化工业务的镇洋发展业绩表现持续疲软，市场对其资产重组前景似乎更为期待，在8月19日首次公告合并换股计划并停牌前，公司股价已经持续上行数月，反观浙江沪杭甬并未同步停牌，公司股价于8月20日大跌，此后更是连跌8个交易日，显示市场对其本轮交易前景并不看好。在此背景下，随着9月2日正式公告换股和发行价格，两家公司股价走势开始逆转。