全球化布局H1见效 工程机械龙头利润端H2有望延续“暖意”

出口扛起营收半边天，产品型谱扩张叠加降本控费“挤”利润，今年H1工程机械龙头公司利润端增幅普遍高于营收端增幅，“强者恒强”也在财报中得以体现。

挖机销量是工程机械的晴雨表，今年率先复苏并逐步传导非挖设备，国内头部主机厂及配套商在全球市占率继续提高。包括徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、恒立液压(601100.SH)等H1均实现营收和净利润双增。

今年H1多家相关上市公司都有大额回购动作，对于H2行业景气回升能否延续，多位工程机械产业链人士持偏乐观态度。有主机厂人士对财联社记者表示，从内需看，一方面国内设备更新周期带来刚性需求，另一方面，西部等大型项目建设有望陆续带来新订单；从出口看，新兴市场需求旺盛，欧洲等市场需求开始小幅回升，各大主机厂将提高海外市场市占率作为“核心指标”。

H1利润端增速高于营收端增速

中报季披露结束，今年上半年，徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压这几家龙头企业的利润端均保持增长态势，且利润端增速明显快于营收端。

其中，三一重工今年H1实现营收净利双增，在份额居前的几家主机厂中，其净利润增速最快。2025年H1公司营收和净利润分别同比增长14.96%、 46%，扣非后净利润同比增73.06%。其产品净利率回升至11.65%，同比上升2.50个百分点。公司方面表示，海外市场盈利提升，因部分产品价格上调、产品结构优化及降本增效措施推进等因素影响。

其他三家营收增速没有上双位数，但利润端表现均更抢眼。徐工机械今年H1营收和净利润同比分别增长8%、16.6%，扣非后净利润同比增35.57%；中联重科、恒立液压净利润分别同比增20.8%、11%，扣非净利润分别同比增30.08%、16.9%。

从财报看，海外市场仍是前述几家龙头主机厂创收增利的主要来源，海外收入占主营业务收入比重由高到低排序，依次为三一重工（60.26%）、中联重科（55.58%）、徐工机械 （46.61%）。

中联重科相关人士此前对财联社记者表示，往后看两年，海外市场对中国工程机械而言还是蓝海市场。从主要出口市场占比情况看，目前很多国家的产品品类扩张仍有很大的提升空间。

恒立液压在中报中表示，上半年，公司大力开拓海外市场，持续推进海外产能布局，公司海外最大生产基地——墨西哥工厂已正式投产运营。

柳工则在日前举办的业绩会上晒出了海外市场扩张的长期目标——公司于 2025 年 8 月 27 日公布了十五五战略目标，力争到 2030 年实现 600 亿元营业收入的战略目标，其中国际收入占比超过 60%，净利率不低于 8%。截至今年H1，公司国际业务占其收入比重为46.88%。

H2行业“复苏的风”有望延续

H1内需复苏强度高于海外市场，但加快全球化布局仍是主要工程机械厂家的核心方向。

据中国工程机械工业协会统计，2025年上半年，国内挖掘机主要制造企业共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内销量65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2%。

“今年下半年，预计中国工程机械行业整体将延续上半年的增长复苏态势，设备更新周期带来的刚性需求将持续释放。”柳工高管在日前举行的业绩会上表示。

而提高海外市场市占率在各头部企业财报中都有提及。中联重科相关人士对财联社记者表示，公司海外制造基地实现全品类覆盖，公司已将超过半数以上的研发资源投入海外。

值得一提的是，今年不同地区的海外市场需求有所分化，“新兴市场上半年的行业量受基础建设及能源矿业开采拉动需求的影响，市场需求良好。欧洲市场从4月开始行业量止跌回升，预计下半年欧洲市场需求有望延续小幅复苏。”总体来看，柳工方面预计下半年海外市场将整体保持弱复苏状态。

无独有偶，财联社记者从另一家市场份额居前的主机厂相关人士获悉，国内复苏态势预计能保持，今年可能是新一轮周期的起点，本轮周期持续时间会较长，新能源机械渗透率会快速提升，土方机械、矿山机械、农业机械等新兴产业增幅将高于传统机械；海外市场方面，包括拉美、非洲、中东等市场需求会相对更旺，尤其在矿产开发、能源基建领域需求旺盛。