景气高涨业绩增长 资金“热涌”券商板块

8月以来，作为“牛市旗手”的证券板块表现突出，行业指数月内涨幅已经超过了7%，板块内8只个股月内涨超10%。从目前披露的半年报来看，券商上半年业绩也普遍实现了较快增长。行业景气高涨之际，资金纷纷借道ETF布局，近一个月来，跟踪中证全指证券公司指数的证券ETF规模增幅已超百亿元。

证券行业指数月内涨逾7%

8月20日，A股市场迎来小幅回调。不过，自8月以来，市场整体上扬态势明显，上证指数站稳3700点，并在此前突破了2021年2月高点，创下了2015年8月后的新高。

作为“牛市旗手”的证券板块同样表现亮眼。Wind数据显示，截至8月19日收盘，申万二级证券行业指数8月以来的涨幅已经达到了7.75%。从板块内个股来看，截至8月19日收盘，50只个股悉数收涨。其中，长城证券8月以来涨幅已超56%，国盛金控涨逾29%，东方财富、华林证券、信达证券等6家上市券商股价涨逾10%。

值得注意的是，从近期披露的业绩数据来看，不少券商上半年业绩表现亮眼，实现了营业收入和净利润的双重快速增长，为板块行情提供了基本面支撑。

例如，哈投股份发布的半年报显示，其全资子公司江海证券上半年实现营业总收入7.26亿元，同比增长81.17%；实现净利润2.88亿元，同比增长1311.60%。西南证券上半年实现营收15.04亿元，同比增长26.23%；归母净利润4.23亿元，同比增长24.36%。东方财富半年报则显示，上半年实现营业总收入68.56亿元，同比增长38.65%；归属于上市公司股东的净利润为55.67亿元，同比增长37.27%。新三板上市券商粤开证券上半年实现营收4.82亿元，同比增加16.42%；实现归属于挂牌公司股东的净利润1.35亿元，同比增加84.56%。

国泰海通非银团队预计，A股上市券商上半年营业收入或将同比增长30.29%至2384.80亿元，归母净利润或将同比增长61.23%至1015.88亿元。后续可以关注券商国际业务、弹性自营业务及并购重组主题发展。

行业景气度高涨的背景下，资金正在借道ETF持续涌入证券板块。Wind数据显示，截至8月20日记者发稿，跟踪中证全指证券公司指数的证券ETF最新规模合计达到了901.58亿元，近一周增幅为36.32亿元，而近一个月规模增长则达到了113.04亿元。从单只ETF来看，国泰基金旗下的证券ETF最新规模达380.38亿元，近一个月增长52.56亿元；华宝基金旗下的券商ETF最新规模达280.38亿元，近一个月增长35.42亿元。

券商下半年业务有望持续回暖

展望下半年，投资机构普遍认为，在政策利好、市场行情、增量资金入市等积极因素的不断推动下，券商经纪、投行、自营等各项业务下半年有望持续回暖，带动行业估值提升。

实际上，从近期数据来看，在A股市场交投活跃的背景下，券商新开户数也实现了显著增长，显示出券商经纪业务的“活力”。上交所数据显示，7月份，A股新开账户数为196.36万户，环比增长19.27%，同比增长70.54%。今年前7个月，A股新开账户数量合计为1456.14万户，同比增长36.88%。

“年初以来权益市场稳步向上，交易额、两融余额、权益产品发行规模等持续提升，券商估值修复，但与过去行情有所不同。一方面，市场行情持续性增强，券商业绩增长也更具持续性。另一方面，板块内部修复节奏分化，H股先于A股，且业绩增长稳健的券商表现更好。”华泰证券分析认为，当前权益资产收益率稳步向上，中央对资本市场定调积极，类“平准基金”对市场形成支撑，居民资金循序渐进入市，看好市场上行的持续性。当前板块低估低配，券商在新市场环境下进入业绩和估值修复新阶段，看好板块价值重估行情。

对于细分业务条线情况，中信建投表示，分业务来看，上市券商在经纪及两融业务方面，受多项利好政策推动，市场成交实现高增，两融余额维持高位；投行业务方面，市场再融资规模实现高增，IPO整体有所恢复。该机构表示，基于良好的半年度业绩预告，叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期，券商板块下半年投资机遇凸显。

广发证券也表示，当前两融余额占A股流通市值的比重为2.3%，显著低于2015年初的4.16%。历史上四次两融交易占比上升期券商指数多有显著超额收益。今年4月以来融资资金流向结构性特征凸显，主要流向医药生物、电子、计算机等行业。券商业绩底部回暖，弹性可期，但估值滞涨，市场活跃度有望回升，增量资金接力入市，看好非银板块超额收益行情。

湘财证券认为，随着市场风险偏好回升、成交量持续增长，两市的日均成交额和融资余额均突破了两万亿元，这将驱动三季度券商业绩继续改善。从资金面看，主动权益基金的券商持仓相较业绩基准仍处于低配，券商板块有望迎来增量资金配置，估值仍具上升空间。

“年初至今政策定调积极，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，有望提振市场情绪。”民生证券表示，资本市场回稳向好，市场交投活跃度保持高位，券商业绩修复趋势有望延续。