市值最高却不受机构热捧？大摩：英伟达最被低配 未来或会补涨

尽管英伟达如今已经是全世界市值最高的公司，但华尔街的机构投资者们却仍在回避。

“AI宠儿”却仍被低配？

摩根士丹利分析师Erik Woodring在最近报告中写道，基于各大投资机构提交的2025年第二季度持仓文件(13F)，英伟达、微软、苹果、亚马逊等多数超大型科技股相对于其在标普500指数中的权重而言仍被低配。其中，英伟达是最被低配的。

虽然作为华尔街上备受吹捧的AI宠儿，英伟达如今已经成长为全球市值最高的公司，但机构投资者对其的持仓比例却仍远低于其在标普500指数中的权重。

据伍德林称，英伟达的市值占标普500指数的7.37%，但其在活跃机构投资组合中的平均份额仅有4.2%，调整后被低配2.41个百分点。在摩根士丹利团队追踪的15家大型科技公司中，这一差距是最大的。

这种脱节凸显了英伟达所处的特殊处境。

由于近两年的AI热潮，英伟达一直是美股表现最好的股票之一——在过去的五年里累计上涨了近1300%。但英伟达股价飙升得过快，以及与地缘政治和供应链相关的持续风险，使一些投资者对增持英伟达持犹豫态度。

英伟达将迎来“技术性补涨”？

但历史表明，随着投资者逐渐增持某只股票以匹配其在指数中的权重，那么这类被低配的股票往往会随着时间的推移而被拉高。

“在统计数据上，过低的主动基金持仓比例与未来的股票表现有着重要的关系。”摩根士丹利写道。

和英伟达类似，微软、苹果和亚马逊也被低配了，但还没有达到英伟达的程度。微软调整后被低配2.39%，苹果被低配1.66%，亚马逊被低配1.40%。

相比之下，主动基金们超配最多的科技股包括计算机软件公司Intuit（+0.83%）、甲骨文（+0.32%）和戴尔（+0.25%）。

从公司增长前景来看，摩根士丹利分析师仍然看好英伟达的后续股价表现。他们在报告中写道：

“计算需求的领先指标仍然异常强劲，没有放缓的迹象……随着供应链限制问题得到缓解，以及美国政府正推进出口许可审批，我们继续将英伟达视为当前人工智能主导时代的首要资产。”

不过，并非所有人都认同围绕大型股的看涨情绪。

阿波罗管理公司（Apollo Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slk）近日表示，内部数据显示，标普500指数的前十大成分股（包括Meta和英伟达等人工智能股票在内）的市盈率（P/E）已经超过了1999年互联网泡沫时期的水平。他认为，美股大型科技股目前的估值，以及整个指数，可能都无法保持在当前高位。