M1-M2剪刀差收窄！牛市要来了吗？

近日，央行发布了2025年7月金融统计数据。数据显示，7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%。流通中货币（M0）余额13.28万亿元，同比增长11.8%。

其中M1-M2剪刀差广受关注。按最新统计口径，M1包括流通中的货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款和非银行支付机构客户备付金，是随时可以取用的活钱，流动性较强；M2则包括M1和准货币（即单位定期存款、个人定期存款和其他存款等），流动性较弱。而M1-M2剪刀差是二者同比增速的差值。当M1增速大于M2增速时，值为正，被称为正剪刀差，通常意味着市场上的“活钱”增多，企业和居民消费、投资意愿较强；反之则意味着市场上的“死钱”增多，企业和居民消费、投资意愿较弱。因为M1-M2在一定程度上反映了人们的预期，所以可以作为经济预测甚至是股市行情的一个先行指标。

有金融业专家表示，今年以来M1-M2剪刀差明显收窄，体现资金活化程度提升、循环效率提高，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，与经济活动回暖提升的趋势是相符合的。

从历史数据来看，几次牛市之前M1-M2剪刀差均有所收窄。2007年牛市之前，M1-M2剪刀差从2006年1月的-8.58%逐渐收窄到2006年10月份的-0.75%，并在次月转正为0.03%，到2007年10月牛市顶峰，M1-M2剪刀差已经先在2007年8月达到顶点4.68%。

2015年牛市之前，M1-M2剪刀差从2014年10月的-9.4%逐渐收窄，到2015年5月牛市巅峰收窄到-6.1%。

目前，M1-M2剪刀差已经从2024年9月的-10.1%收窄到今年7月的-3.2%。而股票市场亦有表现，截至今日收盘，沪深300指数报收4202点，已超去年9月末的4017点，上证指数更是突破去年10月8日高点。