SpaceX即将IPO，美国高校捐赠基金有望斩获暴利

　　埃隆．马斯克一直对美国高校颇有微词。而眼下，这些高校对他却没有这种“敌意”。

　　捐赠基金高管表示，SpaceX如今是美国各高校最普遍持有的投资标的之一，这家火箭公司即将进行IPO，很可能为美国高校捐赠基金带来一笔巨额的意外之财。

　　许多高校对SpaceX的投资在其捐赠基金中的占比仅为较低的个位数。少数几所高校却持有庞大头寸，占其捐赠基金的十分之一甚至更多。高校捐赠基金通常追求投资组合的高度多元化，这种重仓押注的情况实属罕见。SpaceX将在几周后公开上市，恰逢许多捐赠基金6月30日财年结束前夕。届时，这些高校持有的SpaceX头寸估值将进一步飙升。

　　部分高校的账面收益可能会攀升至数十亿美元。

　　据知情人士透露，下辖17所院校的北卡罗来纳大学（University of North Carolina）系统，其捐赠基金中约有10%投资于SpaceX。这主要归功于该基金早期与彼得．蒂尔（Peter Thiel）的风投公司Founders Fund共同进行了投资，后者是SpaceX最早的支持者之一。

　　一位知情人士表示，在圣路易斯华盛顿大学（Washington University in St． Louis）的捐赠基金中，SpaceX的占比至少在14%-16%左右。截至去年6月30日，该捐赠基金规模为134亿美元。该基金在2018年决定向SpaceX注资，与Vy Capital一道进行了投资，同时也通过多家跟投SpaceX的基金管理机构获得间接投资敞口。

　　据知情人士透露，斯坦福大学（Stanford）也持有相当可观的SpaceX头寸；其中一人称该比例远低于10%。与北卡罗来纳大学系统的捐赠基金管理公司UNC Management Co．情况类似，斯坦福能获得这些持仓，关键在于早期投资了Founders Fund，这家风投公司早在2008年就开始投资SpaceX。

　　截至去年6月底，斯坦福大学捐赠基金的资产管理规模达477亿美元。知情人士称，该捐赠基金还通过其他管理机构获得了对SpaceX的敞口，包括风投公司红杉资本（Sequoia Capital）、Andreessen Horowitz和Thrive Capital，以及对冲基金Darsana。

　　拥有宾夕法尼亚大学学位的马斯克曾在2024年发推文称：“大学的价值被高估了。”那条帖子附有一小段视频，他在视频中表达了对体力劳动者的尊重：“我们需要电工、管道工和木匠。”他还说：“我认为，这比培养更多政治学专业的学生要重要得多。我认为我们不应该有‘要取得成功就必须上四年制大学’这种观念。这根本不是真的。”

　　各高校预期的账面收益可能会影响其支出计划，但这些投资最终能变现多少收益仍有待观察。许多捐赠基金的资金用途受到法律限制，这意味著，那些在SpaceX投入巨资的高校，即使最终将数十亿美元的收益落袋为安，也不一定有权随意支配这笔意外之财。

　　鉴于IPO前的投资者在公司上市后的一段时间内通常面临股票禁售限制，一些高校也可能在估值上采取更为保守的策略，有意低估其头寸的价值。

　　几位捐赠基金负责人表示，同行们当初恐怕并无意持有如此大规模的SpaceX头寸；他们将此归因于该公司几十年来一直保持非上市状态，以及近年来估值一路飙升。就在2022年12月，该公司的估值还只有1，400亿美元。自2002年成立以来，SpaceX已从一家火箭发射公司转型为互联网服务商和社交媒体平台，而最近更进一步，成为了计划在太空建立轨道数据中心的AI企业。

　　上周，该公司表示计划以每股135美元的价格发售股票，估值约为1.77万亿美元。

　　“我们显然希望每一笔共同投资都能达到如此庞大的规模，”圣路易斯华盛顿大学捐赠基金负责人斯科特．威尔逊（Scott Wilson）在一封电子邮件中写道，“但很少有企业能在如此长的时间内以这样的速度实现复利增长。”在威尔逊的领导下，圣路易斯华盛顿大学正是凭借这种“规模大、集中押注”的投资风格而名声大噪。

　　捐赠基金为高校的日常运营提供资金支持。这些机构依赖稳定的资金拨付来支付教职员工资、提供助学金以及改善基础设施。捐赠基金通常不会在单一公司重仓持有庞大头寸，一旦SpaceX公开上市，持仓较重的高校将不得不应对公开市场固有的波动性。一些投资者将持有过多SpaceX股票形容为一个“令人羡慕的烦恼”，但这确实是个现实问题。

　　一位知情人士表示，UNC Management的领导层和董事会一直在讨论，一旦SpaceX上市，是否需要以及如何对冲这一头寸。另一位知情人士称，董事会知悉并关注其持仓规模，以及整个投资组合实现多元化的必要性。

　　部分知情人士表示，如果UNC Management没有在2025年底前的一次二级市场股票出售中卖出股份，其捐赠基金中投资于SpaceX的比例还会更高。截至今年3月底，该基金管理著约150亿美元资产。

　　熟悉该捐赠基金的人士表示，圣路易斯华盛顿大学在此期间已在二级市场削减了部分头寸，以锁定部分收益，并计划在条件允许时出售更多头寸。彭博新闻（Bloomberg News）早些时候报道了该校对SpaceX投资的一些细节。

　　虽然无法获得令人瞠目结舌的巨额回报，但即使是敞口较小的高校，若按更传统的标准来衡量，也能斩获丰厚的收益。

　　知情人士表示，弗吉尼亚大学（University of Virginia）此前在盘点其基金经理的持仓时，发现学校投资组合中几乎没有SpaceX相关持仓，于是自2020年起开始建仓。该校的建仓期集中在2020年至2021年之间，当时SpaceX的估值约为740亿美元，随后达到1，000亿美元。

　　如今，SpaceX在该校捐赠基金中的占比为低个位数，该基金管理著约170亿美元资产。